#TradFi交易分享挑战

Micron, Samsung, SK Hynix vẫn còn lợi thế định giá?

　　Ba ông lớn trong ngành chip lưu trữ toàn cầu (Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology) hiện đều có giá trị thị trường vượt quá 1 nghìn tỷ USD. Tổng giá trị thị trường của ba công ty này cao hơn khoảng 22% so với tổng giá trị của ba công ty dầu khí lớn nhất thế giới.

　　Giá trị của các doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng ngành lưu trữ cũng tăng mạnh. Các nhà sản xuất bộ nhớ flash như SanDisk đã tăng gần gấp đôi giá trị thị trường kể từ tháng 3 năm nay.

　　Tờ Wall Street Journal gần đây đã viết rằng, dưới sự tăng trưởng của thị trường, ngành lưu trữ dường như đã đến điểm điều chỉnh, vì ngành này vốn có tính chu kỳ rất mạnh. Tuy nhiên, sự chuyển đổi trong mô hình kinh doanh hiện tại đã nâng cao đáng kể độ chắc chắn về lợi nhuận tương lai của các doanh nghiệp. Xét về mức lợi nhuận trong tương lai, ngay cả các nhà sản xuất lưu trữ lớn có giá trị hơn 1 nghìn tỷ USD vẫn còn bị đánh giá thấp về cổ phiếu.

　　Bài báo cho biết, chip lưu trữ và dầu khí đều là các mặt hàng có biến động giá dữ dội. Trong khi đó, nhu cầu khổng lồ do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy đã vượt quá khả năng cung cấp của các nhà sản xuất hiện tại, khiến giá chip cũng đạt mức cao kỷ lục trong lịch sử. Nhờ lợi thế thị trường này, các doanh nghiệp lưu trữ bắt đầu thúc đẩy khách hàng ký các hợp đồng cung cấp dài hạn.

　　Các hợp đồng dài hạn quy mô lớn sẽ định hình lại mô hình kinh doanh của ngành, giúp giảm thiểu biến động giá. Hiện tại, các nỗ lực này đã bắt đầu có kết quả rõ rệt: Micron trong báo cáo tài chính tháng 3 đã công bố ký hợp đồng cung cấp 5 năm đầu tiên, và trong cuộc họp đầu tư tuần trước, công ty cũng cho biết đã đạt tiến bộ thực chất trong các hợp tác dài hạn tương tự với các khách hàng khác.

　　Tháng trước, SanDisk tiết lộ đã có năm khách hàng ký hợp đồng dài hạn, với tổng lượng hợp đồng chiếm hơn một phần ba công suất của công ty trong tài khóa tới.

　　SK Hynix chưa công bố số lượng khách hàng ký hợp đồng cụ thể, nhưng trong cuộc họp báo cáo tài chính mới nhất, công ty đã rõ ràng nói rằng, trong ba năm tới, nhu cầu thị trường sẽ cao hơn nhiều so với năng lực sản xuất của chính họ, cho thấy đã có sự kết nối sâu sắc với khách hàng về nhu cầu cung cấp dài hạn. Giám đốc tài chính của SK Hynix, Kim Woo-hyun, đã đề cập trong cuộc họp: “Vị trí chiến lược của chip lưu trữ ngày càng quan trọng hơn, khách hàng đã xem giá chip và sự không ổn định trong cung ứng là rủi ro kinh doanh cốt lõi.”

　　Các ông lớn trong lĩnh vực AI có năng lực tài chính mạnh mẽ, phần lớn năng lực sản xuất lưu trữ trong tương lai sẽ bị khóa chặt trong các hợp đồng dài hạn, với điều khoản giá cả cũng sẽ ổn định hơn. Nhà phân tích Tim Alcuri của UBS dự đoán, năm tới, các hợp đồng dài hạn sẽ chiếm khoảng 30% lượng xuất xưởng bộ nhớ động truy cập ngẫu nhiên (DRAM) toàn cầu. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn như Microsoft, Google, Amazon đã khóa khoảng hai phần ba năng lực sản xuất DRAM dành riêng cho máy chủ toàn cầu. Các hợp đồng dài hạn giúp lợi nhuận tương lai của các doanh nghiệp lưu trữ trở nên dự đoán cao hơn nhiều, quy mô lợi nhuận cũng rất đáng kể.

　　Giá trị thị trường của Micron hiện vượt hơn 1 nghìn tỷ USD, tương ứng với tỷ lệ P/E dự kiến cho bốn quý tới là dưới 10 lần, nằm trong 10% thấp nhất của các cổ phiếu thành phần trong chỉ số S&P 500; SanDisk dự kiến P/E khoảng 10,5 lần, cũng ở mức thấp. Theo thống kê của FactSet, hai doanh nghiệp chip của Hàn Quốc có định giá thấp hơn, Samsung Electronics và SK Hynix dự kiến P/E chỉ từ 6 đến 7 lần. Trong khi đó, trung bình P/E dự kiến của các cổ phiếu trong chỉ số Philadelphia Semiconductor Index là khoảng 26 lần.