Kho bạc Bitcoin dưới nước của Trump Media đối mặt với các câu hỏi về việc bán sau khi chuyển khoản Crypto.com

Kho quỹ Bitcoin của Trump Media đã bước vào một điểm áp lực mới sau các báo cáo trích dẫn ví theo dõi của Arkham và Lookonchain cho biết 2.650 BTC đã chuyển đến Crypto.com vào tuần trước.

Các khoản gửi vào sàn giao dịch thường được hiểu như một tín hiệu bán, đặc biệt khi các đồng coin liên kết với quỹ công ty di chuyển từ kho lưu trữ rõ ràng sang một địa điểm giao dịch tập trung. Việc chuyển khoản này là một tín hiệu bán Bitcoin của quỹ thay vì bằng chứng cho thấy Trump Media đã bán Bitcoin.”

Nó đặt ra một câu hỏi khó hơn: bao nhiêu phần trăm dự trữ BTC của công ty được giữ tự do, bao nhiêu phần trăm liên quan đến các thỏa thuận thế chấp hoặc phòng ngừa rủi ro, và liệu lần di chuyển ví mới nhất sau này có thể xuất hiện như một lần bán, thay đổi quyền kiểm soát hoặc một hoạt động quỹ khác.

Việc chuyển 2.650 BTC đã được chia thành các khoản gửi khoảng 449,32 BTC và 2.201 BTC theo dữ liệu của Arkham. Cả hai khoản gửi đều đến một địa chỉ Crypto.com kết thúc bằng 34jvU, và số lượng nắm giữ sau khi chuyển là khoảng 6.889 BTC.

Số dư theo dõi khác với việc đối chiếu toàn bộ hồ sơ về quyền kiểm soát, thế chấp hoặc các địa chỉ kiểm soát. Chúng vẫn cung cấp cho thị trường một tín hiệu trực tiếp rằng việc chuyển Crypto.com của Trump Media có thể đánh dấu một thay đổi khác trong vị thế Bitcoin đã công khai của công ty.

Thời điểm này rất nhạy cảm vì vị thế đang bị lỗ nặng dựa trên các báo cáo của công ty. Báo cáo ngày 31 tháng 3 của Trump Media cho thấy 9.542,16 BTC với chi phí cơ sở là 1,131 tỷ USD và giá trị hợp lý là 647,1 triệu USD.

Trang Bitcoin của CryptoSlate cho thấy BTC gần 77.600 USD vào ngày 26 tháng 5, thấp hơn nhiều so với khoảng 118.529 USD mỗi BTC theo giả định từ chi phí cơ sở của Trump Media.

The Trump Media Bitcoin treasury path is more complicated than a spot reserve

Trump Media began the reserve strategy in May 2025 with a financing plan of about $2.5 billion, split between roughly $1.5 billion of common stock and $1.0 billion of 0.00% convertible senior secured notes.

The company named Crypto.com and Anchorage Digital as custodians for the Bitcoin treasury, putting Crypto.com in the story months before the latest exchange-side transfer.

By July 21, Trump Media said it had accumulated about $2 billion in Bitcoin and Bitcoin-related securities. It also said it had allocated about $300 million to an options acquisition strategy for Bitcoin-related securities.

That detail is important because the treasury was never described only as a static pile of spot BTC. From early in the strategy, the company paired direct crypto exposure with securities, derivatives, and financing structures.

The design complicates every later investigation into wallet movements. A transfer to Crypto.com could indicate preparations for liquidation, but the same company also has a disclosed relationship with Crypto.com as custodian, ETF infrastructure partner, CRO counterparty, and staking/custody provider.

The venue named in the transfer reports is therefore both a potential market exit point and an existing operating partner.

The strongest record of Trump Media's holdings is still the SEC filing trail, not the public wallet tracker alone. That trail shows a large reserve built quickly, then a smaller disclosed BTC count by year-end, with part of the position pledged as note collateral.

The 2,000 BTC drop between the September and December/March disclosures is the key caution here. It shows why the visible BTC count has changed without a simple narrative of spot liquidation.

The filings discuss pledged and hedged assets, derecognition, and options-related mechanics, which means the reduction should not be described as a cleanly disclosed sale of exactly 2,000 BTC.

Trump Media also disclosed 4,260.73 BTC serving as collateral for convertible notes as of Sept. 30, Dec. 31, and Mar. 31. The filings describe restrictions on selling, distributing, or withdrawing that BTC subject to loan or indenture requirements until no later than the May 29, 2028, note maturity.

That makes the reserve less straightforward than the headline BTC count suggests. Some coins may be reported as part of the company's Bitcoin exposure while also being constrained by financing terms.

Underwater Trump Media Bitcoin holdings and Crypto.com ties raise the stakes

“The 2,650 BTC transfer would draw attention even in a strong market. It carries more weight because Trump Media's filings show the reserve already marked far below cost.

As of Mar. 31, the company reported its 9,542.16 BTC position at a fair value of $647.1 million, compared with a cost basis of $1.131 billion.

Its Q1 2026 results included a $405.9 million net loss, which the company said was largely non-cash, including $368.7 million of unrealized losses on digital assets, pledged digital assets, and equity securities, as well as accreted interest and stock-based compensation.

Those figures show pressure rather than realized Bitcoin sale losses. The company specifically described much of the quarter's hit as non-cash, and the loss bucket included more than plain BTC.

Still, the numbers explain why any possible sale attracts scrutiny. If BTC is trading around $76,600 and the company's implied average cost is about $118,529, any spot liquidation near recent prices would occur well below the level at which the reserve was built.

The 2025 results also point to a more complex treasury design. Trump Media said it earned $44.0 million in cash proceeds through a covered put options strategy and recorded large non-cash fair value losses tied to digital assets and related securities.

That history supports two simultaneous readings of the latest wallet move. It could be a step toward liquidation, or it could relate to the kind of hedging, collateral, or product infrastructure already appearing in the company's filings and announcements.

Crypto.com is central to the ambiguity. In normal on-chain analysis, coins arriving at a centralized exchange are one of the stronger signs that the holder may intend to sell, hedge, lend, or otherwise use liquidity.

The signal is stronger when the move follows a long period of visible treasury holding and when the holder is underwater.

Trump Media's own announcements, however, make Crypto.com more than an ordinary destination address. The company named Crypto.com as a Bitcoin custodian in the original treasury announcement.

It later connected Crypto.com to proposed crypto ETF infrastructure, including custody, execution, staking, and liquidity services for a proposed Crypto Blue Chip ETF.

Trump Media and Crypto.com also announced a broader strategic partnership covering wallet infrastructure, CRO integration, custody, staking, and a planned CRO purchase. They later closed a CRO purchase agreement using Crypto.com Custody and staking services.

Even with that relationship, the May 22 transfer remains a signal of a sale. The move pushed a large block of reported Trump Media-linked BTC into an exchange-side environment where sale or liquidity activity becomes more plausible.

It has not yet been resolved whether the coins were sold, reallocated under custody, pledged, hedged, or moved for product-related operations.

Báo cáo tiếp theo phải làm rõ bức tranh

Bằng chứng hữu ích tiếp theo sẽ là sự đối chiếu của các đồng coin cụ thể, các khoản thế chấp và cách xử lý kế toán, chứ không phải một tuyên bố chung về chiến lược Bitcoin.

Nếu các dòng chảy tiếp theo cho thấy 2.650 BTC còn lại trên Crypto.com, đang được chuyển đổi thành stablecoin, hoặc bị rút thêm ví, thì cách hiểu về bán/thoái vốn sẽ trở nên rõ ràng hơn.

Nếu các đồng coin trở lại kho lạnh, chuyển vào các quyền kiểm soát hoặc thỏa thuận thế chấp đã biết, hoặc sau đó được mô tả trong các hồ sơ như một phần của phòng ngừa rủi ro hoặc hạ tầng sản phẩm, thì việc chuyển khoản sẽ ít giống như một sự thoát khỏi vị thế quỹ đơn thuần.

Công ty cũng phải trả lời các phép tính trong hồ sơ. Báo cáo quý 1 ngày 31 tháng 3 cho thấy 9.542 BTC, chi phí cơ sở là 1,13 tỷ USD, giá trị hợp lý là 647 triệu USD, và 4.260 BTC dùng làm thế chấp cho các trái phiếu.

Số dư sau chuyển của Arkham được báo cáo bởi CoinPost khoảng 6.889 BTC khác với bản đồ quyền kiểm soát toàn diện vì nhãn của tracker công khai không khớp với các hồ sơ của công ty. Khoảng cách này đủ lớn để các báo cáo định kỳ tiếp theo hoặc một bình luận trực tiếp từ công ty sẽ mang lại trọng lượng.

Hiện tại, kho quỹ Bitcoin của Trump Media đang khó phân tích hơn đúng vào thời điểm áp lực thị trường rõ ràng nhất.

Công ty đã xây dựng dự trữ này bằng nợ, vốn chủ sở hữu, chứng khoán, quyền chọn, và các đối tác kiểm soát. Các hồ sơ sau đó cho thấy số BTC nhỏ hơn và các hạn chế về thế chấp. Quý 1 đánh dấu vị thế thấp hơn nhiều so với chi phí, và lần chuyển gần đây nhất đã gửi một khối lượng lớn BTC đến Crypto.com.

Chuyển động được báo cáo này đưa chiến lược dự trữ trở lại dưới sự giám sát mà không giải quyết rõ ràng câu hỏi bán hay kiểm soát hoặc di chuyển thế chấp.

Bài viết về kho quỹ Bitcoin của Trump Media bị lỗ nặng sau khi chuyển Crypto.com xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.