#我的Gate交易时刻 SpaceX сьогодні котирується на NASDAQ: $135/акція, оцінка в $1,75 трильйона. Чи це найбільше IPO в історії людства, яке варто того?

12 червня 2026 року, 9:30 ранку за східним часом, SpaceX офіційно починає торгівлю на NASDAQ під тикером SPCX. За ціною $135 за акцію, з оцінкою в $1,75 трильйона, залучаючи $75 мільярдів — найбільше IPO в історії людства, без винятків.

Це не "історія, яка має статися". Ціноутворення було завершено 11 червня, з 555,6 мільйонами звичайних акцій класу А, по $135 кожна, без діапазону для торгів — фіксована ціна. Reuters і Bloomberg обидва повідомили, що підписки інвесторів вже перевищили $250 мільярдів, майже в чотири рази більше за цільовий збір.

Goldman Sachs виступає головним андеррайтером, з участю майже всіх великих фірм Уолл-стріт у спільному андеррайтингу. Роздрібні інвестори отримали близько 30% акцій — надзвичайно рідкісне явище для IPO такого масштабу. Але навіть із такою великою часткою, зарезервованою для роздрібних, більшість людей все одно не змогли потрапити. Увага глобальних капітальних ринків сьогодні повністю зосереджена на відкритті SPCX.

一 "$1,75 трильйона збиткової компанії"

Відкриваючи документ S-1 SpaceX, самі цифри суперечать одне одному.
У 2025 році загальний дохід склав $18,7 мільярда, чистий збиток — $4,9 мільярда. Лише Starlink є прибутковим у межах компанії. Що це означає? Оцінка в $1,75 трильйона відповідає приблизно коефіцієнту ціна-продаж близько 93х. Для порівняння, ринкова капіталізація Apple становить близько $3,5 трильйона, з коефіцієнтом P/S менше 10. Nvidia, на піку буму штучного інтелекту, мала коефіцієнт P/S трохи понад 40.
Goldman Sachs встановив цільову оцінку в $1,77 трильйона, але звіт Morningstar від 1 червня дійшов зовсім іншого висновку: справедлива вартість SpaceX — лише $780 мільярдів, з дисконтом у 48% від IPO-оцінки. Простий розрахунок аналітика Morningstar: SpaceX прив’язує більшу частину своїх перспектив зростання до ШІ, але технології для генерації майбутніх доходів — наприклад, космічні сонячні електростанції — ще не побудовані.
Ринок явно ігнорує думку Morningstar. $250 мільярдів підписних коштів говорять самі за себе. Це свідчить, що основна ідея IPO SpaceX вже не "скільки грошей ця компанія зараз заробляє", а "три козирі Ілона Маска."

二 Три козирі: запуск, Starlink, xAI

Оцінковий пиріг SpaceX поділений на три частки.
Перша — ракетний запуск. Falcon 9 і Falcon Heavy досягли багаторазової переробки, і коли Starship стане зрілою, орбітальні можливості біля Землі піднімуться на новий рівень. У 2025 році SpaceX здійснила понад 140 орбітальних запусків, що становить більшу частину світового запускового обсягу. Мораль у запускових послугах справжня — ніхто не може швидко повторити багаторазовість Falcon 9 і частоту запусків.
Друга — Starlink. Це наразі єдиний прибутковий сегмент SpaceX і головний джерело грошового потоку всієї групи. До кінця 2025 року у Starlink було понад 7000 супутників на орбіті і понад 5 мільйонів користувачів по всьому світу. Зі створенням усього за три роки, Starlink перетворився з "інфраструктури, що спалює гроші", у "прибуткового телеком-провайдера". Він також має унікальну цінову силу — жодна традиційна телеком-компанія на Землі не може покрити кожен куточок планети супутниками.
Третій — найфантастичніший і водночас найризикованіший козир: xAI і інфраструктура ШІ. У S-1 SpaceX позиціонує себе як провайдера інфраструктури ШІ, з xAI як ядром бізнесу ШІ групи. Одна з цілей IPO — "розширити обчислювальні можливості ШІ". Ідея Маска: майбутній ШІ потребуватиме масивних обчислювальних потужностей, а космічні сонячні електростанції зможуть безкінечно отримувати енергію і відводити тепло. Це бачення відкриває величезний потенційний ринок.
Але розподіл ризиків цих трьох козирів дуже нерівномірний. Запуск і Starlink — доведені бізнеси, тоді як ідея космічних дата-центрів ШІ ще здебільшого на стадії презентацій. Проблема в тому, що оцінка в $1,75 трильйона вже закладає всі три як "вже реалізовані."

三 "Підпис Ілона Маска" у дизайні IPO

Це IPO має кілька деталей дизайну, що відкривають особистий вплив Маска.
Фіксована ціна — одна з них. $135 фіксовано, без роудшоу і торгів — аналітики Morgan Stanley і JPMorgan вважають, що цей підхід надзвичайно рідкісний для великого IPO. Традиційно андеррайтери проводять глобальні роудшоу з керівництвом, коригуючи ціну за відгуками інституційних інвесторів. SpaceX пропустила цей процес, фактично кажучи ринку: любіть це чи ні, це ціна.
Ще один рідкісний елемент — виділення 30% акцій роздрібним інвесторам. Зазвичай великі технічні IPO залишають понад 90% для інституційних інвесторів, а роздріб отримує мізерну частку. SpaceX пішла проти тренду, залучаючи індивідуальних інвесторів до складу акціонерів. Reuters зазначає, що це використовує величезну популярність Маска серед роздрібних інвесторів, розширюючи попит і закріплюючи лояльну довгострокову базу акціонерів.
Недооцінена деталь: у документах IPO SpaceX чітко зазначає, що інвестори з материкового Китаю і Гонконгу виключені, посилаючись на "регуляторні ризики". Це узгоджується з останніми обмеженнями США щодо китайських технологічних інвестицій і означає, що китайські інвестори можуть отримати опосередковану експозицію лише через гонконгські акції або крипто-деривативи.

四 Три унікальні IPO — без збігу часу

SpaceX не є єдиною компанією, яка виходить на публічний ринок цього року. Anthropic подала заявку на IPO 1 червня з оцінкою приблизно $965 мільярдів. OpenAI таємно подала S-1 8 червня з оцінкою від $730 мільярдів до $850 мільярдів. SpaceX — третя гігантська компанія, що виходить на публічний ринок — з оцінкою навіть більшою за суму перших двох.
Це трійця AI-гігантів, що одночасно виходять на IPO, порівнюється лише з інтернет-бульбашкою 2000 року. TechCrunch називає це "найбільш концентрованим, високоризиковим випуском у технологічних ринках з часів дот-ком буму." Спільні ознаки: надзвичайно високі оцінки, постійні збитки і наративи, зосереджені навколо AI.
Реакція ринку на ці три компанії також буде взаємозалежною. Якщо перший день SpaceX закінчиться падінням нижче ціни IPO, IPO Anthropic і OpenAI одразу зазнають цінового тиску. Якщо SpaceX злетить, верхня межа оцінки для інших двох ще більше підніметься. Сьогоднішній рух SPCX може задати тон всьому ринку AI IPO 2026 року.
Важливий сигнал: за кілька днів до IPO SpaceX акції чипів AI зазнали масового розпродажу. 5 червня індекс Philadelphia Semiconductor Index обвалився на 10,3%, знищивши за один день $1,3 трильйона ринкової вартості. Віра ринку в AI проходить перший серйозний тест на стрес. Годинник для IPO SpaceX б’є саме зараз — або доводячи, що наратив AI ще має потенціал, або ставши ще однією жертвою цієї хвилі корекції оцінки AI.
Як би не поводилася акція після відкриття, 12 червня увійде в історію Уолл-стріт. Компанія, що стартувала з ракет, за найвищою в історії ціною IPO, продає глобальним капіталам супернаратив ракет, супутникового інтернету і космічних AI-центрів. Чи купуєте ви це чи ні, ця історія вже шалена.