Недавний рынок нефти демонстрирует широкие колебания: 27 мая цена закрытия фьючерсов WTI впервые опустилась ниже 90 долларов до 88,68 долларов за баррель, а Brent одновременно снизился до 94,29 долларов за баррель, достигнув минимальной цены с 17 апреля; но на следующий день, под воздействием новых столкновений между США и Ираном, цены резко отскочили, и WTI в течение торговой сессии вновь превысила 95 долларов. В механизме ценообразования на рынке проявляется заметное явление — желание рынка подписать соглашение уже превзошло оценку достоверности информации.

Ситуация между США и Ираном: надежды на соглашение и реальные трения одновременно усиливаются, застой, скорее всего, продолжится. Иранские СМИ 27 мая обнародовали проект меморандума о взаимопонимании между США и Ираном, содержащий пункты о 60-дневном прекращении огня, снятии морской блокады Ормузского пролива и постепенном восстановлении коммерческого судоходства в течение месяца. Белый дом сразу же опроверг это, заявив, что проект «выдуман», Трамп публично выразил недовольство ходом переговоров и пригрозил «либо договориться, либо применить военные меры».

Ключевое расхождение в позициях сторон по переговорам заключается в том, что Иран требует снятия санкций США и разблокировки замороженных зарубежных активов, а Трамп пытается связать соглашение с Ираном с присоединением таких стран, как Оман, к «Абраамским соглашениям», что значительно расходится с иранскими требованиями. Временные рамки показывают, что результат официальных переговоров 5 июня станет важным индикатором.

Даже если стороны действительно достигнут предварительного соглашения, время на восстановление поставок зачастую недооценивается. Руководитель национальной нефтяной компании Абу-Даби признал, что даже при немедленном прекращении конфликта потребуется как минимум четыре месяца, чтобы восстановить 80% добычи, а полное восстановление ожидается в первом квартале 2027 года. Кроме того, потребуется более двух месяцев на устранение минных полей, а безопасность судоходства остается под вопросом, что, скорее всего, замедлит среднесрочный восстановительный цикл поставок.

Логика «двухстороннего давления» между макроэкономическим спросом и низкими запасами. В условиях высоких цен на нефть и долгосрочных высоких процентных ставок давление со стороны спроса становится заметным. МЭА прогнозирует, что в 2026 году мировой спрос на нефть снизится на 420 тысяч баррелей в сутки по сравнению с предыдущим годом, до 104 миллионов баррелей в сутки. Китай, крупнейший импортер нефти, в мае ожидает импорт всего 6,5 миллионов баррелей в день, некоторые танкеры даже перепродаются, а загрузка нефтеперерабатывающих заводов остается на низком уровне.

В то же время запасы продолжают показывать признаки напряженности. На неделе, закончившейся 15 мая, коммерческие запасы нефти в США снизились на 7,86 миллиона баррелей, стратегические запасы — на 992 тысячи баррелей; запасы бензина в США опустились ниже пятилетних сезонных минимумов. Согласно последним расчетам Goldman Sachs, к концу апреля глобальные запасы нефти составляли примерно 101 день мирового спроса, к концу мая ожидается снижение до 98 дней, что приближается к «красной линии» в 100 дней.

На стороне предложения блокада Ормузского пролива уже привела к потере более 10 миллионов баррелей в сутки глобальных поставок, а в апреле добыча ОПЕК снизилась почти на 10 миллионов баррелей в сутки по сравнению с уровнем до конфликта.

Что дальше с ценами? В краткосрочной перспективе основной фактор — волатильность информации о переговорах. Любые новости о прекращении огня могут вызвать резкое снижение цен, но в среднесрочной перспективе низкие запасы и существенный дефицит предложения создадут прочную поддержку ценам. Даже при достижении соглашения восстановление добычи займет время; учитывая летний сезон пикового потребления и потребность стран в пополнении запасов после ослабления конфликта, потенциал снижения цен ограничен.

Общий прогноз — цены, скорее всего, будут колебаться с низкой отметки в начале и постепенным ростом к концу, с повышением дна: в краткосрочной перспективе на фоне геополитической стабилизации возможны падения (WTI в диапазоне 85–93 долларов), но при осознании рынком недостаточности восстановления предложения и низких запасов, центр цен может снова подняться. Если ситуация затянется до начала летнего сезона, структурные дисбалансы спроса и предложения по нефти могут усилиться.