#TradFi交易分享挑战

Apakah Micron, Samsung, dan SK Hynix masih memiliki keunggulan valuasi?

　　Tiga raksasa chip penyimpanan global (Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology) saat ini memiliki nilai pasar masing-masing melampaui 1 triliun dolar AS. Total nilai pasar ketiga perusahaan ini lebih tinggi sekitar 22% dibandingkan dengan tiga perusahaan minyak terbesar di dunia berdasarkan nilai pasar.

　　Nilai pasar perusahaan di rantai industri penyimpanan juga melonjak secara signifikan. Produsen memori flash Sandisk sejak Maret tahun ini mengalami lonjakan nilai pasar hampir dua kali lipat.

　　The Wall Street Journal baru-baru ini menulis bahwa, di tengah kenaikan pasar yang besar, sektor penyimpanan tampaknya telah mencapai titik koreksi, mengingat industri ini dikenal sangat siklikal. Namun, perubahan model bisnis saat ini secara signifikan meningkatkan kepastian keuntungan masa depan perusahaan. Melihat dari tingkat keuntungan di masa depan, bahkan perusahaan penyimpanan besar dengan nilai pasar lebih dari satu triliun dolar tetap undervalued saat ini.

　　Dilaporkan bahwa chip penyimpanan dan minyak sama-sama termasuk komoditas dengan fluktuasi harga yang sangat tajam. Permintaan besar-besaran yang didorong oleh kecerdasan buatan telah melampaui kapasitas pasokan produsen saat ini, dan harga chip pun mencapai rekor tertinggi dalam sejarah. Dengan keunggulan pasar ini, perusahaan penyimpanan mulai mendorong pelanggan menandatangani perjanjian pasokan jangka panjang.

　　Perjanjian jangka panjang skala besar akan membentuk ulang model bisnis industri dan menstabilkan fluktuasi harga. Saat ini, langkah-langkah terkait sudah mulai menunjukkan hasil: Micron dalam laporan keuangannya bulan Maret mengumumkan penandatanganan perjanjian pasokan lima tahun pertama, dan dalam pertemuan investasi minggu lalu menyatakan bahwa kemajuan nyata telah dicapai dalam kerjasama jangka panjang serupa dengan pelanggan lain.

　　Sandisk bulan lalu mengungkapkan bahwa lima pelanggan telah menandatangani perjanjian jangka panjang, dengan volume kontrak mencakup lebih dari sepertiga kapasitas perusahaan untuk tahun keuangan berikutnya.

　　SK Hynix belum mengumumkan jumlah pelanggan yang menandatangani kontrak secara spesifik, tetapi dalam panggilan konferensi laporan keuangan terbaru, perusahaan secara tegas menyatakan bahwa permintaan pasar dalam tiga tahun ke depan jauh melebihi kapasitas produksinya sendiri, menunjukkan bahwa mereka telah menjalin hubungan mendalam dengan pelanggan terkait kebutuhan pasokan jangka panjang. CFO SK Hynix, Kim Woo-hyun, menyebutkan: “Saat ini posisi strategis chip penyimpanan semakin penting, dan pelanggan menganggap harga chip serta ketidakstabilan pasokan sebagai risiko utama dalam operasi mereka.”

　　Para raksasa AI besar memiliki kekuatan keuangan yang kuat, dan sebagian besar kapasitas produksi penyimpanan di masa depan akan dikunci melalui kontrak jangka panjang, dengan ketentuan harga yang lebih stabil. Analis UBS, Tim Alcuri, memperkirakan bahwa tahun depan, kontrak jangka panjang akan mencakup sekitar 30% dari pengiriman memori akses acak dinamis (DRAM) global. Perusahaan teknologi besar seperti Microsoft, Google, dan Amazon bahkan telah mengunci sekitar dua pertiga dari kapasitas DRAM server global. Kontrak jangka panjang ini membuat keuntungan masa depan perusahaan penyimpanan menjadi sangat dapat diprediksi dan skala keuntungannya sangat menguntungkan.

　　Saat ini, nilai pasar Micron sedikit lebih dari 1 triliun dolar AS, dengan rasio harga terhadap laba (PER) perkiraan untuk empat kuartal mendatang kurang dari 10 kali, menempatkannya di 10% terbawah dari indeks S&P 500; Sandisk diperkirakan memiliki PER sekitar 10,5 kali, juga berada di posisi rendah. Menurut FactSet, valuasi kedua perusahaan chip Korea ini lebih rendah lagi, dengan Samsung Electronics dan SK Hynix diperkirakan memiliki PER hanya 6 hingga 7 kali. Sedangkan indeks saham semikonduktor Philadelphia memiliki PER perkiraan rata-rata sekitar 26 kali.