#Polymarket每日热点 Où se dirige la Réserve fédérale sous la direction de Kevin Woeh ?

La transition très attendue de la présidence de la Réserve fédérale a été achevée, avec la nouvelle présidente Kevin Woeh officiellement investie à la Maison Blanche récemment. Sur la base de ses remarques passées et de la résurgence actuelle des pressions inflationnistes aux États-Unis, le marché s’attend généralement à ce que la Fed devienne hawkish après sa nomination, avec les marchés à terme sur les taux d’intérêt commençant même à anticiper des hausses de taux dans l’année. Alors, où se dirige la Réserve fédérale sous la direction de Kevin Woeh ?
Kevin Woeh a été assistant de recherche du lauréat du prix Nobel Milton Friedman, un partisan du monétarisme, et ses vues politiques diffèrent considérablement de celles de Yellen et Powell. Le camp Yellen-Powell pense que l’inflation provient de chocs structurels et externes tels que les goulets d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement, les spirales salaire-prix, et une demande surchauffée. Mais Woeh croit que le problème principal est la sur-émission monétaire et l’irresponsabilité fiscale ; l’équation MV=PQ de Friedman est la vérité. Pour contrôler l’inflation, il suffit de resserrer l’accélérateur monétaire, ce qui est aussi l’une des logiques sous-jacentes à son plaidoyer pour la réduction du bilan.
Bernanke a lancé le QE après la crise financière, et Yellen l’a normalisé. Powell l’a considérablement étendu durant son mandat (le QE illimité pendant la pandémie a porté le bilan de la Fed à près de 9 trillions de dollars), ce qui a brouillé les frontières entre la banque centrale et le Trésor, permettant effectivement au Congrès de dépenser sans limite. Woeh a critiqué cela : « La Fed ressemble plus à une agence gouvernementale qu’à une banque centrale ciblée, et ce dérapage institutionnel a conduit à des erreurs systémiques. »
Une autre grande différence entre Woeh et les trois précédents présidents de la Fed réside dans les mécanismes de décision. Le camp Yellen-Powell considère que le PCE de base est l’indicateur le plus important, influençant fortement la politique monétaire, mais Woeh pense que la description des tendances des prix par le PCE de base n’est qu’une « spéculation approximative » et ne fait pas aveuglément confiance aux données. Au début de sa carrière, Woeh a été fortement influencé par la philosophie de Greenspan ; tous deux ne sont pas des académiciens typiques. Greenspan, l’un des présidents de la Fed ayant le plus longtemps servi dans l’histoire, tend à croire en l’autorégulation du marché, en réduisant l’intervention de la Fed, et agit davantage comme un empiriste s’appuyant sur « les sentiments + les statistiques » pour les décisions de taux. L’approche de Woeh ressemble davantage à une combinaison de Paul Volcker et Greenspan.
Les prédécesseurs de Bernanke prenaient généralement leur serment d’office à la Maison Blanche ; Bernanke a été le premier à le déplacer à l’intérieur de la Fed pour démontrer son indépendance. Le retour de Woeh à la Maison Blanche pour sa prise de fonction est intrigant et a suscité des spéculations sur un hommage à Greenspan.
Une autre raison pour laquelle Woeh s’oppose au camp Yellen-Powell est sa conviction que la Fed parle trop. « Orientation prospective + graphiques en points + conférences de presse post-réunion » — ce processus très transparent permet souvent aux marchés de prévoir les actions de la Fed, et toute donnée déviant des attentes provoque une forte volatilité, ce qui fait que la Fed devient otage des attentes du marché et dilue son autorité. La philosophie politique de Woeh pourrait revenir à « l’ambiguïté » de Greenspan, probablement en supprimant les conférences de presse routinières, en abolissant les graphiques en points, et en réduisant l’orientation prospective, transformant la Fed d’une « banque centrale explicative » en une « banque centrale mystérieuse » (style early Volcker-Greenspan).
Woeh est clairement qualifié de « réformateur », peut-être le plus outsider parmi les présidents récents de la Fed, avec des idées largement différentes de celles de ses trois prédécesseurs. Cela suggère que les cadres de prévision traditionnels dépendant des données pourraient ne pas être adaptés pour prévoir la politique monétaire sous la direction de Woeh. À l’avenir, la Fed pourrait ouvrir la voie à des baisses de taux en modifiant les méthodes de mesure de l’inflation (en supprimant les valeurs extrêmes pour former une moyenne pondérée, rendant ainsi l’inflation plus propice à l’assouplissement). Trump, de manière inhabituelle, a exprimé son soutien à l’indépendance de la Fed, reflétant peut-être une plus grande confiance dans de futures baisses de taux. La précédente loi « Big Beautiful » a été adoptée de justesse à la Chambre, avec une augmentation de 10 % par rapport au budget précédent, indiquant que les dépenses fiscales américaines resteront élevées cette année, avec une pression importante sur l’émission de titres du Trésor. La dette totale des États-Unis dépassant 40 trillions de dollars n’est qu’une question de temps. Dans de telles circonstances, même si Trump ne fait plus pression publiquement pour une baisse des taux, le fardeau des paiements d’intérêts sur la dette américaine agira comme une contrainte douce sur d’éventuelles hausses de taux. Trump est plus susceptible d’accélérer la fin des conflits au Moyen-Orient pour faire baisser rapidement les prix du pétrole, créant ainsi des conditions favorables à des baisses de taux de la Fed.
Le week-end dernier, des progrès positifs ont été réalisés dans les négociations entre les États-Unis et l’Iran, avec la réouverture prévue du détroit d’Hormuz — coïncidant avec la récente investiture de Woeh, ce qui n’est probablement pas purement fortuit et pourrait préparer le terrain pour sa première position hawkish en juin.
En ce qui concerne l’emploi, le Bureau of Labor Statistics (BLS) a publié le 9 septembre 2025 les résultats préliminaires de la révision annuelle de référence : le nombre net d’emplois non agricoles ajoutés d’avril 2024 à mars 2025 a été réduit de 911 000 par rapport aux données mensuelles initiales — soit une surestimation moyenne mensuelle d’environ 76 000 emplois. À l’origine, l’augmentation mensuelle était d’environ 147 000, mais après révision, elle a été presque divisée par deux pour atteindre environ 71 000/mois. Il s’agit de la plus grande révision à la baisse dans les archives du BLS (depuis 2002). Plus précisément, presque tous les secteurs privés ont été révisés à la baisse, indiquant que le problème n’est pas spécifique à un secteur mais systémique, une surestimation généralisée. Essentiellement, les enregistrements fiscaux des salaires (données UI) ont été contraints de s’aligner sur les données mensuelles d’échantillonnage et de modélisation précédentes, ce qui indique que le marché du travail américain s’est affaibli depuis 2024.
Cette révision à la baisse des données sur les non agricoles a directement conduit à une baisse des taux de la Fed en septembre dernier, alimentant une forte hausse de l’or et de l’argent. En regardant plus loin, l’ajustement significatif à la baisse des données sur l’emploi de 2023 en 2024 a directement incité Powell, qui était prudent quant aux baisses de taux, à réduire les taux de 50 points de base en septembre 2024 — dépassant les attentes du marché. Cela montre que de grandes révisions à la baisse des données passées sur les non agricoles peuvent ouvrir la voie à des baisses de taux.
Le Bureau of Labor Statistics a rapporté qu’en avril de cette année, les États-Unis ont ajouté 115 000 emplois, dépassant pour le deuxième mois consécutif les attentes de Wall Street. Par ailleurs, les données de mars ont été révisées à la hausse à 185 000, avec le taux de chômage restant stable à 4,3 %. En apparence, le marché du travail semble étonnamment résilient. Mais un examen plus approfondi révèle que l’emploi temporaire a contribué de manière significative, tandis que l’emploi stable à long terme, comme l’emploi dans les ménages, a diminué. Le marché du travail américain réel pourrait être bien moins robuste que ne le suggèrent les données.
En général, les nouveaux présidents de la Fed ont tendance à rester discrets durant leur premier mois. Cependant, la plupart donnent des orientations prospectives et des graphiques en points. Woeh a auparavant explicitement rejeté les graphiques en points, estimant que la Fed devrait parler d’une seule voix plutôt que par des membres individuels exprimant leurs opinions, ce qui est plus conforme au style de Greenspan. Lors de son investiture, Woeh a souligné des politiques axées sur la réforme, rendant très probable qu’il deviendra une figure perturbatrice dans l’histoire de la Fed.
En résumé, la Fed pourrait modifier les statistiques d’inflation et réviser à la baisse les données passées sur le non agricole pour créer des conditions favorables aux baisses de taux. Woeh pourrait, sans signaler d’intentions évidentes dès le début, pousser ces mesures, menant à des baisses de taux plus précoces que prévu.