El mercado del petróleo crudo ha mostrado un patrón de oscilaciones amplias en las últimas semanas: el 27 de mayo, el precio de liquidación de los futuros WTI cayó por debajo de los 90 dólares, llegando a 88.68 dólares por barril, mientras que el Brent cayó simultáneamente a 94.29 dólares por barril, alcanzando el nivel más bajo desde el 17 de abril; pero al día siguiente, impulsado por la reanudación de los enfrentamientos entre EE. UU. e Irán, los precios del petróleo se recuperaron rápidamente, y el WTI llegó a recuperar en intradía los 95 dólares. En el mecanismo de fijación de precios del mercado, un fenómeno digno de atención está en marcha: el deseo del mercado por la firma de un acuerdo ha superado la evaluación de la veracidad de la información.

Situación EE. UU. e Irán: la esperanza de un acuerdo y las fricciones con la realidad aumentan simultáneamente, y la parálisis probablemente continuará. Los medios iraníes divulgaron el 27 de mayo un borrador de memorando de entendimiento entre EE. UU. e Irán, que incluye un acuerdo de alto el fuego de 60 días, la eliminación del bloqueo marítimo en el estrecho de Ormuz, y la recuperación gradual del comercio marítimo iraní en un mes, entre otros términos. La Casa Blanca negó urgentemente posteriormente, afirmando que el borrador "es pura invención", y Trump expresó públicamente su insatisfacción con el progreso de las negociaciones, amenazando con "llegar a un acuerdo o tomar medidas militares".

El desacuerdo central en las negociaciones radica en: Irán exige que EE. UU. levante las sanciones contra Irán y desbloquee sus activos en el extranjero, mientras que Trump intenta vincular el acuerdo EE. UU.-Irán con la incorporación de países del Medio Oriente como Omán en el "Acuerdo de Abraham", y las posiciones de ambas partes en sus demandas clave están muy alejadas. Desde el punto de vista temporal, el resultado de las negociaciones formales el 5 de junio será una ventana clave de observación.

Incluso si ambas partes logran un acuerdo preliminar, el tiempo necesario para la recuperación real del suministro suele ser subestimado. El director de la compañía petrolera estatal de Abu Dabi admitió que, incluso si el conflicto termina de inmediato, se necesitarán al menos cuatro meses para recuperar el 80% de la producción, y la recuperación total no ocurrirá hasta el primer trimestre de 2027. Además, la eliminación de minas marítimas lleva más de dos meses, y la seguridad de la navegación aún presenta incertidumbres, por lo que el ritmo de recuperación del suministro a mediano plazo probablemente será más lento de lo esperado por el mercado.

La lógica de "presión en ambos extremos" entre la demanda macroeconómica y los bajos inventarios. Bajo la doble presión de precios altos del petróleo y tasas de interés elevadas a largo plazo, la presión en el lado de la demanda se está haciendo tangible. La AIE pronostica que en 2026, la demanda mundial de petróleo disminuirá en 420,000 barriles por día en comparación con el año anterior, alcanzando 104 millones de barriles diarios. Como mayor importador mundial de petróleo, China se espera que importe solo 6.5 millones de barriles por día en mayo, con algunos buques incluso revendiendo parte de su carga, y la tasa de utilización de las refinerías se mantiene en niveles bajos.

Al mismo tiempo, los indicadores de inventario continúan mostrando tensión. Hasta la semana del 15 de mayo, las reservas comerciales de EE. UU. disminuyeron en 7.86 millones de barriles, y las reservas estratégicas cayeron en 9.92 millones de barriles; las reservas de gasolina en EE. UU. ya están por debajo del mínimo estacional de cinco años. Las últimas estimaciones de Goldman Sachs muestran que, a fines de abril, las reservas mundiales de petróleo equivalían a aproximadamente 101 días de demanda global, y se espera que para fines de mayo bajen a 98 días, acercándose a la "línea de alerta de cien días".

En cuanto a la oferta, el bloqueo del estrecho de Ormuz ha causado una pérdida de más de 10 millones de barriles diarios en suministro global, y en abril, la producción de la OPEP cayó casi 10 millones de barriles por día en comparación con antes del conflicto.

¿Cómo se espera que evolucione el precio del petróleo? A corto plazo, el conflicto central radica en la perturbación de la información de las negociaciones. Cualquier noticia sobre un alto el fuego puede provocar una rápida corrección a la baja en los precios del petróleo, pero a mediano plazo, los bajos inventarios y la brecha de suministro sustancial seguirán proporcionando un soporte sólido en los precios. Incluso si se alcanza un acuerdo, la recuperación de la producción no será instantánea; sumado a la temporada alta de consumo en verano y a las necesidades de reposición de inventarios tras la reducción de tensiones, el espacio para una caída adicional en los precios es relativamente limitado.

En resumen, se espera que los precios del petróleo sigan una tendencia de "bajar primero y subir después", con una elevación del nivel base: en el corto plazo, las expectativas de alivio geopolítico pueden llevar a una caída en los precios (el WTI podría fluctuar entre 85 y 93 dólares), pero una vez que el mercado perciba que la recuperación de la oferta no cumple con las expectativas y se active el efecto de bajos inventarios, el centro de los precios podría volver a subir. Si la situación se mantiene estancada hasta que comience la temporada de alta demanda de verano, las tensiones estructurales de desajuste entre oferta y demanda en el mercado del petróleo crudo probablemente se intensificarán aún más.