Участь у мережі Bitcoin зазнає суттєвого скорочення. За даними аналітичної платформи Santiment, станом на початок травня 2026 року кількість щоденних активних адрес Bitcoin знизилася до приблизно 531 000, а кількість нових адрес на добу впала до близько 203 000 — це найнижчі показники майже за два роки. Така динаміка особливо помітна під час періоду відновлення ціни. Хоча Bitcoin короткочасно піднімався вище $82 000 на початку травня, інтерес нових користувачів до входу на ринок не зріс відповідно. Водночас кількість «непорожніх адрес гаманців», що відображає масштаб короткострокових власників, скоротилася на 245 000 лише за п’ять днів — це найшвидше зниження з літа 2024 року.
Ці дані вказують на чітку тенденцію: «периферійні учасники» ринку, переважно роздрібні користувачі з невеликими обсягами активів, системно виходять із мережі Bitcoin. Важливо, що цей вихід відбувається не під час падіння цін, а концентрується на етапі відновлення до відносно високих рівнів, формуючи класичний патерн «фіксації прибутку». З погляду участі в мережі, зростання ціни забезпечує відносно невелика група учасників, а не масовий приплив нових користувачів, що певною мірою впливає на стійкість висхідного імпульсу.
Чому ліквідність стейблкоїнів не надала додаткової підтримки
Зниження активності в мережі не є ізольованим явищем; дані щодо ліквідності стейблкоїнів також сигналізують про скорочення купівельної спроможності ринку. У першому кварталі 2026 року глобальна капіталізація ринку стейблкоїнів залишалася стабільною на рівні $309,9 млрд, але пропозиція USDT вперше з другого кварталу 2022 року зазнала суттєвого зниження — на 1,6%, тобто приблизно на $3 млрд. У квітні кількість щоденних активних адрес USDT і USDC у мережі Ethereum знизилася до мінімальних значень з початку 2026 року.
Стейблкоїни виконують роль «першої зупинки» для додаткових коштів у крипторинку. Коли обсяг стейблкоїнів зупиняється або скорочується, це означає, що потенційна купівельна спроможність ринку не зростає. Ще важливіше, що падіння кількості активних адрес стейблкоїнів збігається зі зниженням активних адрес Bitcoin: менше людей не лише тримають криптоактиви, а й володіють «боєзапасом» (стейблкоїнами) та готуються до входу на ринок. Поєднання «менше власників + скорочення інструментів купівлі» колективно вказує на ринок, де учасники або перебувають у режимі очікування, або виходять.
Що синхронне зниження соціальних настроїв розкриває про психологію ринку?
Охолодження ринкових настроїв відображається й у даних соціальних мереж. Станом на кінець травня 2026 року індикатор позитивних/негативних настроїв щодо Bitcoin впав до 0,94, тобто кількість песимістичних коментарів на соціальних платформах перевищує оптимістичні, досягнувши мінімуму з кінця квітня. Водночас загальна активність у соцмережах щодо Bitcoin знизилася до мінімального рівня за три місяці.
З погляду структури настроїв, ринок зараз демонструє як «зниження обсягу обговорень», так і «домінування ведмежих настроїв». Це різко контрастує з активною атмосферою кінця 2025 — початку 2026 року. Раніше, коли ціна Bitcoin відновилася вище $80 000 на початку травня, ринкові настрої короткочасно досягли бичачого рівня 1,37, але це пожвавлення було нетривалим. У ширшому контексті індекс Fear & Greed закрився на позначці 28 станом на 22 травня, сигналізуючи про зону «страху», а 30-денне середнє становить лише 36, що свідчить про перебування ринку в обережному або навіть песимістичному емоційному стані вже кілька тижнів.
Великі відтоки з Bitcoin ETF і структурні зрушення в ринковій довірі
Потоки інституційного капіталу дають ще одну важливу перспективу для розуміння поточної ринкової ситуації. Станом на 21 травня 2026 року спотові Bitcoin ETF у США фіксують чисті відтоки п’ять торгових днів поспіль, загалом майже на $1,63 млрд. Якщо розширити часовий горизонт, чисті викупи за тиждень, що завершився 15 травня, сягнули близько $1 млрд, завершивши попередню шеститижневу серію чистих притоків у $3,4 млрд. За останні сім днів сукупний чистий відтік становив 15 915 BTC, що еквівалентно приблизно $1,23 млрд.
Ця хвиля відтоків з ETF відбувається на тлі неочікувано високих інфляційних даних. Індекс споживчих цін за квітень зріс на 3,8% у річному вимірі — це найвищий показник з осені 2023 року; індекс цін виробників підскочив до 6,0% у річному вимірі, наближаючись до максимумів 2022 року. В такій ситуації очікування щодо монетарної політики Федеральної резервної системи зазнали фундаментальних змін: ймовірність підвищення ставки у грудні 2026 року за даними CME FedWatch зросла з приблизно 2% до 28%. Водночас відтоки з ETF співпали з наближенням ціни Bitcoin до $83 000 — середньої ціни беззбитковості для власників ETF, що спонукало багатьох інвесторів фіксувати позиції біля точки беззбитковості. Згідно з даними K33, у першому кварталі інституційні інвестори скоротили свої позиції у Bitcoin ETF на 26 733 BTC, тоді як роздрібні інвестори наростили їх на 19 395 BTC. Це свідчить, що поточна фаза «очищення» ринку зумовлена не лише виходом роздрібних учасників; інституції також активно перебудовують свої портфелі.
Як вихід роздрібних інвесторів і ребалансування інституцій відображаються в ончейн-даних
Найпомітніша структурна зміна на поточному ринку полягає у розбіжності поведінки різних груп учасників. Скорочення кількості непорожніх адрес на 245 000 за п’ять днів здебільшого пов’язують із роздрібними користувачами — з огляду на масштаб, це найкраще пояснюється масовим очищенням дрібних адрес, а не діями кількох великих власників.
Однак, паралельно з виходом роздробу, інституційна поведінка також подає суперечливі сигнали. З одного боку, триваючі відтоки з ETF відображають реальне скорочення інституційних позицій; з іншого — щотижня активних адрес Bitcoin все ще понад 3 мільйони, при цьому лише близько 3% пропозиції Bitcoin перебуває в обігу, а понад 97% залишається нерухомою. Понад 52% пропозиції Bitcoin не рухалося понад рік, а понад 70% класифікується як неліквідна. Тобто обсяг «активних чипів» на ринку стає вкрай обмеженим: значна частина Bitcoin зараз зберігається в холодних гаманцях довгострокових власників чи інституційних скарбниць. Тим часом співвідношення MVRV для Bitcoin опустилося нижче свого 180-денного ковзаючого середнього, а аналітики відзначають, що з початку березня попит на Bitcoin перейшов від розширення до скорочення — це важливий сигнал змін на стороні попиту.
Комбінація «прискореного виходу роздробу + утримання позицій довгостроковими власниками + скорочення попиту з боку інституцій» змінює передумови для відновлення ринку з дна. Коли кількість активних учасників досягає історичних мінімумів, а левередж здебільшого очищено, будь-який наступний позитивний каталізатор зіткнеться з меншим початковим опором порівняно з попередніми періодами високої заборгованості. Однак часові рамки цього процесу — перехід від «очищення» до «реакумуляції» — залежать від того, коли настане переломний момент у ширшому середовищі ліквідності.
Як розвантаження ризиків на ринку деривативів змінює структуру ринку
На тлі зниження ончейн-активності та соціальних настроїв ринок деривативів пройшов через системне вивільнення ризиків. У середині — наприкінці травня 2026 року понад 153 000 трейдерів було ліквідовано за 24 години, а загальні ліквідації сягнули $695 млн, з яких $670 млн припадало на довгі позиції. Падіння цін спровокувало примусові ліквідації кредитних лонгів, що ще більше тиснуло на ціни, створюючи класичну негативну спіраль.
Варто звернути увагу на одну структурну деталь: обсяги спотової торгівлі впали до мінімуму за два роки, тоді як загальний відкритий інтерес у деривативах за останній місяць розширився до близько $58 млрд. Це означає, що «щільність левереджу» на ринку суттєво зросла, тоді як «спотова основа» залишається відносно тонкою. Коли змінюються фундаментальні чи макроекономічні очікування, така структура природно підсилює волатильність цін. Після цього раунду розкредитування ризиковий вплив серед учасників ринку справді зменшився, створюючи чистішу структуру чипів для майбутніх входів. Однак сам процес розкредитування є скорочувальним — поки він не завершений повністю, ринок і далі стикається з потенційним тиском повторної волатильності.
Чи сигналізує дно ончейн-індикаторів про поворотний момент циклу?
Історично одночасні мінімуми ончейн-активності та соціальних настроїв часто збігаються з ключовими поворотними моментами ринкового циклу. З точки зору поведінкових фінансів, коли як «обсяг обговорень», так і «участь» падають до вкрай низьких рівнів, це зазвичай означає циклічне дно уваги до ринку й сигналізує про період, коли контртенденційні інвестори починають помічати структурні можливості.
Однак цей цикл є унікальним, оскільки поєднання «низької активності + низьких настроїв» накладається на структурні відмінності в макроекономічному середовищі ставок. Історично дна ончейн-активності часто припадали на пізні етапи циклів пом’якшення політики ФРС, але нині ринок стикається зі зростанням ймовірності підвищення ставок і переорієнтацією апетиту до ризику на AI й інші некриптовалютні активи. Це означає, що «історичний патерн» потребує обережнішої оцінки. З іншого боку, нинішня екстремальна пауза в соціальних обговореннях також означає відсутність загальноприйнятих нових наративів, що ускладнює консолідацію капіталу. Період тиші знаменує як завершення попереднього наративу, так і потенційне зародження наступного, але часові межі цього переходу залишаються вкрай невизначеними.
Підсумки
Станом на кінець травня 2026 року крипторинок переживає широку «тиху фазу». Кількість ончейн-активних адрес Bitcoin знизилася до близько 531 000, а щоденних нових адрес — до приблизно 203 000, що є мінімумом за два роки. Кількість непорожніх адрес гаманців скоротилася на 245 000 за п’ять днів, що є найшвидшим зниженням майже за два роки. Соціальні настрої впали синхронно: індикатор позитивних/негативних настроїв становить 0,94, а загальна активність у соцмережах — на мінімумі за три місяці. Потоки до ETF за останній тиждень показали чистий відтік близько $1,23 млрд, кошти виходять п’ять торгових днів поспіль.
Цей масив даних підкреслює головну особливість ринку: «ширина» участі скорочується, а «глибина» структури перебудовується. Вихід роздрібних учасників і ребалансування інституцій відбуваються одночасно, а обсяг активних чипів перебуває на історичних мінімумах. Історично одночасні мінімуми ончейн- та соціальних індикаторів часто сигналізують про перехід циклу, але нинішній цикл ускладнений жорсткішими макроекономічними ставками й зміною пріоритетів ризику, що робить темпи й масштаби переходу вкрай невизначеними. Ринок перебуває у фазі переходу між «очищенням» і «реакумуляцією» — тривалість цього періоду значною мірою залежатиме від того, коли відбудеться реальний зсув у макроекономічній ліквідності й чи зможе крипторинок сформувати новий, консолідований наратив у цю фазу стагнації.
FAQ
Питання: Чи означає падіння кількості ончейн-активних адрес до мінімуму за два роки, що крипторинок досяг ведмежого дна?
Зниження кількості ончейн-активних адрес відображає скорочення участі в ринку, а не є прямим сигналом про досягнення цінового дна. Історично циклічний мінімум активних адрес часто відстає від цінового дна, але часовий розрив варіюється залежно від циклу. Щоб визначити, чи досяг ринок дна, потрібно перехресно перевіряти кілька ончейн-метрик, таких як співвідношення MVRV, структура довгострокових власників і ліквідність стейблкоїнів. Наразі співвідношення MVRV нижче свого 180-денного середнього, що свідчить про фазу ринкового перезапуску, але для підтвердження дна потрібні додаткові дані.
Питання: Чи можна падіння соціальних настроїв до 0,94 розглядати як контртенденційний сигнал до купівлі?
Статистично, коли домінують ведмежі настрої, а обсяг соціальних обговорень досягає дна, це історично збігалося з циклічними поворотними точками. Однак це не є жорстким причинно-наслідковим зв’язком. Прогнозна сила соціальних настроїв щодо подальших цінових трендів значно варіюється в різних макроекономічних умовах. Нинішній низький рівень настроїв фіксується на тлі високої інфляції та зростання очікувань підвищення ставок, тому історичні патерни слід трактувати обережно. Дані соціальних настроїв найкраще використовувати як інструмент моніторингу загальної психології ринку, а не як єдиний індикатор для прийняття торгових рішень.
Питання: Як прискорений вихід роздрібних учасників і ребалансування інституцій впливають на майбутні ринкові тренди?
Вихід роздрібних учасників означає, що найбільш активні маржинальні трейдери залишають ринок, що зменшує глибину ліквідності, але водночас очищує ринок від значної частини високоризикових спекулятивних позицій. Ребалансування інституцій є складнішим: хоча останні відтоки з ETF відображають фазове скорочення позицій, ончейн-дані свідчать, що понад 97% пропозиції Bitcoin залишається нерухомою, переважно під контролем довгострокових власників. Така структура вказує, що, щойно макроумови або ринкові настрої покращаться на маржинальному рівні, опір до продажу може бути нижчим, ніж на інших історичних мінімумах. Однак чи зможе відновлення бути стійким, залежить від того, чи зможе додатковий капітал ефективно увійти на ринок.
