#我的Gate交易时刻 لماذا ارتفعت أسعار العملات بعد الصراع بين أمريكا وإيران (التحليل النظري)

منذ الصراع الأمريكي الإيراني، تدهورت الأوضاع في الشرق الأوسط واستمرت حتى الآن، مما أثر بشكل كبير على إمدادات الطاقة العالمية، ونمط سلاسل التوريد، واتجاهات الأسواق المالية. في هذه الأحداث، ظهرت مؤشرات على ارتفاع أسعار العملات المشفرة، خاصة البيتكوين، وزيادة الطلب، وخروج رؤوس الأموال عبر الحدود، مما أعاد إثارة النقاش والتفكير حول ما إذا كانت العملات المشفرة تعتبر "ذهبًا رقميًا". في ظل نيران الحرب بين أمريكا وإيران، وفي حادثة الهجوم المشترك بين أمريكا وإسرائيل على إيران، ما الدور الذي لعبته العملات المشفرة؟
يعتقد المؤيدون أن ارتفاع أسعارها يعكس وظيفة حفظ القيمة، وأنها يمكن استخدامها لنقل الأصول عبر الحدود خارج نطاق الرقابة، بينما يشير المعارضون إلى نقص أساس قيمة واضح، وخصائص أصول مخاطرة واضحة، وبيئة مضاربة كثيفة، وتقلبات سعرية حادة.
يحاول هذا المقال تحليل وتفسير ذلك من خلال زوايا مثل خصائص الحماية من المخاطر، وتحويل الأصول، وتجنب الرقابة، وهو بمثابة التحليل النظري.

أولاً، مقاومة تآكل الثروة هي المصدر الرئيسي لخصائص الحماية من المخاطر
عند الحديث عن الأصول الآمنة، يتبادر إلى الذهن الذهب أولاً، وله مكانة خاصة لا تتزعزع في تاريخ التمويل العالمي وحتى في تاريخ الحضارة الإنسانية، ويعود ذلك إلى حد كبير إلى محدودية إمداده النسبي وخصائصه الفيزيائية والكيميائية المستقرة، وهو ما يمثل المصدر الرئيسي لخصائصه كملاذ آمن.
بالنسبة للعملات المشفرة، خاصة البيتكوين، فهي من ناحية تشترك مع الذهب في بعض الصفات، ومن ناحية أخرى، فهي أسهل في تجاوز العقوبات والرقابة مقارنة بالذهب، وتتمتع بقدرة على مقاومة التآكل وحفظ الثروة، ويمكن القول إنها تمتلك خصائص معينة لكونها أصولًا آمنة.
(أ) الذهب يمكن أن يقاوم تآكل الأصول من حيث السعر والخصائص الفيزيائية
خوف الناس من المخاطر ينبع جزئياً من قلقهم بشأن فقدان القيمة، والهدف من "التحوط" هو تجنب مخاطر انخفاض قيمة الأصول، بما في ذلك التآكل الناتج عن التضخم وتلفها الفيزيائي نتيجة التخزين غير السليم. ويُعد الذهب أصلًا آمنًا لأنه قادر على تجنب هذين الخطرين، ويعود ذلك إلى محدودية إمداده النسبي وخصائصه الفيزيائية المستقرة: فإمداده المحدود يساعد على مقاومة التضخم ووقف ارتفاع الأسعار وانخفاض قيمة العملة؛ وكثافته العالية ومرونته ودرجة توحيده وخصائصه الفيزيائية المستقرة تجعله ملاذًا لتخزين القيمة على المدى الطويل، دون أن يتعرض للتلف الفيزيائي أو الفقدان.
(ب) العملات المشفرة والذهب يشتركان في بعض الصفات
يُقال إن العملات المشفرة تشبه "الذهب الرقمي"، رغم وجود جدل، إلا أنه لا يمكن إنكار أن هناك تشابهات بينهما، فمن ناحية، غالبية العملات المشفرة ذات إمداد محدود (باستثناء العملات المستقرة)، مما يمنحها القدرة على مقاومة التضخم؛ ومن ناحية أخرى، تعتمد العملات المشفرة على تقنية دفتر الأستاذ الموزع وتوجد بشكل رقمي، مما يمنحها خصائص مثل سهولة التخزين على المدى الطويل، وعدم الفناء، والتوحيد العالي، وقابلية التقسيم غير المحدودة تقريبًا. من هذين الجانبين، هناك تشابه، وتتمتع العملات المشفرة أيضًا بقدرة على أن تكون أصولًا آمنة.
(ج) العملات المشفرة يمكن أن تتجاوز العقوبات والرقابة
وبما أن العملات المشفرة تتميز باللامركزية والافتراضية والخصوصية، وتكاد تخلو من تكاليف النقل، فإنها تملك القدرة على تجاوز العقوبات والرقابة، مما يمكنها من حماية الثروة ونقلها عبر الحدود. في الواقع، يمكن استخدام سلسلة مفاتيح خاصة أو كلمات تذكيرية لتجاوز العقوبات والرقابة، ونقل الأموال عالميًا. بالنسبة للعملات المستقرة، غالبًا ما تكون مرتبطة بعملة قانونية، وإمدادها غير محدود، لذلك فهي أقل قدرة على مقاومة التضخم، ولكنها، مثل غيرها من العملات المشفرة، قادرة على مقاومة التآكل الفيزيائي وتجاوز العقوبات والرقابة.
مقارنةً بذلك، فإن تحقيق هذا الهدف باستخدام الذهب عادةً أصعب، إذ أن عمليات النقل والتخزين المادي أكثر عرضة للتعطيل، كما حدث في بداية الصراع الأمريكي الإيراني، حيث تعطل العديد من الرحلات الجوية والشحن، مما أدى إلى احتجاز كمية كبيرة من الذهب في دبي وعدم القدرة على تصديره، واضطر بعض التجار إلى البيع بأقل من السعر المرجعي بـ30 دولار للأونصة، كما هو واضح من الذهب المحتجز في دبي والذي يُباع بخصم. من ناحية أخرى، تكاليف الرقابة على الذهب أقل، وغالبًا ما تكون قدرة السلطات على السيطرة عليه أكبر، حيث تفرض العديد من الدول قيودًا على حمل الذهب عبر الحدود، وفي حالات الأزمات الجيوسياسية، قد تفرض قيودًا أو تمنع تداول وامتلاك الذهب من قبل الأفراد.

ثانيًا، مقاومة الانخفاض في السعر هو التعبير المباشر عن خصائص الحماية من المخاطر
الخصائص الآمنة تظهر في استقرار السعر، بحيث لا ينخفض بشكل كبير مقارنة بالعملات. عادةً، يتحدد سعر السلعة بناءً على العرض والطلب، وتقلبات أسعار الذهب والعملات المشفرة تعكس التغيرات النسبية في العرض والطلب في السوق الثانوية. على سبيل المثال، من الناحية الطويلة الأمد، تواصل البنوك المركزية شراء الذهب، مما يوفر دعمًا نسبيًا للسعر؛ وعلى المدى القصير، تتأثر التغيرات في العرض والطلب بعدة عوامل مثل الطلب على التحوط، واحتياجات التحويل، ومعدلات الفائدة الحقيقية، مما يؤدي إلى تقلبات سعرية، وتفصيل ذلك كالتالي:
(أ) توفير الطلب على التحوط دعمًا للسعر
عادةً، ينشأ دافع التحوط من الأحداث الجيوسياسية أو المخاطر الكبرى، حيث يقلق الناس من عدم اليقين، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على الأصول الآمنة وارتفاع أسعارها، وبالتالي دعم السعر. كما أن ذلك جزء من عملية التوقع، حيث يعتقد المستثمرون أن هذه الأصول تمتلك خصائص التحوط، ويشترون بناءً على ذلك، مما يعزز الطلب ويقوي توقعاتهم بخصائصها كملاذ آمن.
(ب) تأثير دافع التحويل على السعر
الأحداث الجيوسياسية والمخاطر الكبرى غالبًا ما ترفع من مستوى عدم اليقين، وتخلق توقعات سلبية، وتنتشر أجواء "السيولة أفضل" و"الاحتفاظ بالنقد" و"انتظار الفرص"، حيث يسعى المستثمرون لتجنب عدم اليقين المستقبلي وضمان أمان أصولهم، فيقومون ببيع الأصول ذات السيولة العالية بشكل خاص، حيث يكون حجم البيع أكبر، ويؤدي ذلك إلى صدمات سعرية قوية، وغالبًا ما تحدث بسرعة، ثم تتراجع تدريجيًا مع مرور الوقت. أظهرت الدراسات أن الذهب والأسهم الأمريكية غير الآمنة تتحرك معًا في الاتجاهين، مما يشير إلى تراجع وظيفة الذهب كملاذ آمن، وربما يرجع ذلك إلى ارتفاع سيولته مقارنةً بغيره من الأصول. مع تزايد اعتماد العملات المشفرة من قبل القطاع المالي التقليدي، وارتفاع سيولتها، وزيادة ارتباطها بالأصول المالية التقليدية، قد يتراجع دورها كملاذ آمن.
(ج) دافع تجنب الرقابة
السكان في مناطق الأزمات الجيوسياسية والمخاطر الكبرى قد يستخدمون العملات المشفرة لتجاوز العقوبات والرقابة، بهدف حماية الثروة، ويعد هذا الدافع من العوامل التي تدعم السعر، وهو جانب مهم من خصائص العملات المشفرة كملاذ آمن. أحد الأمثلة هو حادثة فرض ضرائب على الودائع في قبرص، حيث زاد الطلب على البيتكوين، مما ساعد على شهرته. في أبريل 2013، اقترحت قبرص فرض ضرائب على حسابات الودائع لجمع الأموال، مما أدى إلى موجة سحب جماعي من البنوك، وبدأ الناس في شراء البيتكوين للاحتياط وتجنب الضرائب، وارتفع سعر البيتكوين من حوالي 30 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 265 دولارًا خلال أيام، بزيادة تقارب 8 أضعاف.
(د) تأثير معدلات الفائدة الحقيقية والتوقعات على اتجاه السعر
الذهب والعملات المشفرة ليست أصولًا ذات عائد تقليدي، لذا من حيث تكلفة الفرصة، فإن مستوى الفائدة الحقيقية (الفائدة الاسمية ناقص التضخم) يحدد تكلفة الاحتفاظ، ويؤثر على السعر. في بعض الفترات، تظهر علاقة عكسية تقريبًا بينهما، كما أظهر بحث إرب وهارفي (2013) أن العلاقة بين سعر الذهب ومعدل الفائدة الحقيقية على سندات الخزانة الأمريكية كانت -0.82 خلال الفترة من 1997 إلى 2012. ومع ذلك، فإن تأثير عوامل مثل دافع التحوط، وتحويل الأصول، وتوقعات معدلات الفائدة الحقيقية، وقرارات البنوك المركزية، يخلق تداخلًا يجعل هذه العلاقة ليست دائمًا ثابتة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن التوقعات بشأن مستوى الفائدة الحقيقية تؤثر أيضًا على السعر، كما حدث في الصراع الأمريكي الإيراني الأخير، حيث أُعاق مرور مضيق هرمز، مما رفع التضخم وتوقعاته، وخفض الفائدة الحقيقية، لكنه في الوقت نفسه قلب توقعات خفض الفائدة السابقة، وتوقع السوق أن البنوك المركزية ستؤخر أو ترفع أسعار الفائدة لمواجهة احتمالية الركود التضخمي، مما زاد من تكلفة الاحتفاظ بالذهب والعملات المشفرة، وقلل من ارتفاع أسعارها.