#TradFi交易分享挑战

هل لا تزال شركة Micron و Samsung و SK Hynix تتمتع بمزايا تقييمية؟

　　تجاوزت القيمة السوقية لثلاثة عمالقة شرائح الذاكرة العالمية (سامسونج إلكترونيكس، SK هينكس، ميكرون تكنولوجي) جميعها تريليون دولار حاليًا. إجمالي القيمة السوقية لهذه الشركات يتفوق بنحو 22% على القيمة السوقية لأكبر ثلاث شركات نفط في العالم.

　　كما شهدت قيمة الشركات في سلسلة صناعة التخزين من المصدر إلى المشتري ارتفاعًا كبيرًا. حيث تضاعفت قيمة شركة فلاش ساندي منذ مارس من هذا العام تقريبًا.

　　نشرت صحيفة وول ستريت جورنال مؤخرًا أن سوق التخزين يبدو أنه وصل إلى نقطة تصحيح بعد ارتفاع السوق الكبير، فالصناعة معروفة بطابعها الدوري القوي. لكن تحول نماذج الأعمال الحالية يعزز بشكل كبير من يقين أرباح الشركات في المستقبل. وبالنظر إلى مستوى الأرباح المستقبلية، فإن الشركات الكبرى في مجال التخزين التي تتجاوز قيمتها تريليون دولار لا تزال أسعار أسهمها منخفضة التقدير.

　　وتذكر التقارير أن شرائح الذاكرة، مثل النفط، تعتبر سلعًا ذات تقلبات سعرية حادة. ومع الطلب الهائل الناتج عن الذكاء الاصطناعي، الذي فاق قدرة العرض الحالية للمصنعين، سجلت أسعار الشرائح أعلى مستوياتها على الإطلاق. واستغلالًا لهذا الميزة السوقية، بدأت شركات التخزين في دفع العملاء لتوقيع اتفاقيات توريد طويلة الأمد.

　　الاتفاقيات طويلة الأمد ستعيد تشكيل نماذج الأعمال في الصناعة، وتخفف من تقلبات الأسعار. وقد بدأت تظهر نتائج ملموسة في هذا الصدد: حيث أعلنت شركة ميكرون في تقريرها المالي لشهر مارس عن توقيع أول اتفاقية توريد لمدة خمس سنوات، وأكدت خلال اجتماع المستثمرين الأسبوع الماضي أن التعاون مع عملاء آخرين في إطار اتفاقيات طويلة الأمد قد حقق تقدمًا جوهريًا.

　　وفي الشهر الماضي، كشفت شركة ساندي عن أن خمسة عملاء وقعوا معها اتفاقيات طويلة الأمد، وأن حجم العقود يغطي أكثر من ثلث طاقتها الإنتاجية للسنة المالية القادمة.

　　لم تعلن شركة SK هينكس عن عدد العملاء الموقعين بشكل محدد، لكن الشركة أوضحت خلال مكالمة الأرباح الأخيرة أن الطلب في السوق خلال السنوات الثلاث القادمة سيكون أعلى بكثير من قدرتها الإنتاجية، مما يدل على أنها قد تواصلت بشكل عميق مع العملاء لتلبية الطلبات طويلة الأمد. وذكر المدير المالي لشركة SK هينكس، كيم يو هيو، خلال الاجتماع: "اليوم، أصبح للموقع الاستراتيجي لشرائح الذاكرة أهمية متزايدة، حيث يعتبر العملاء أن تقلبات أسعار الشرائح وعدم استقرار التوريد يمثلان مخاطر تشغيلية رئيسية."

　　تتمتع عمالقة الذكاء الاصطناعي الكبرى بقوة مالية قوية، ومن المتوقع أن يتم حجز جزء كبير من قدرات التخزين عبر عقود طويلة الأمد، مع شروط سعرية أكثر استقرارًا. ويتوقع محللو يو بي إس أن تغطي العقود طويلة الأمد حوالي 30% من شحنات ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) العالمية العام المقبل. كما أن شركات التكنولوجيا الكبرى مثل مايكروسوفت، جوجل، وأمازون قد حجزت بالفعل حوالي ثلثي قدرة خوادم DRAM العالمية. العقود طويلة الأمد تجعل أرباح شركات التخزين أكثر قابلية للتوقع، وتحقق أرباحًا ضخمة.

　　تبلغ القيمة السوقية الحالية لميكرون حوالي تريليون دولار، مع توقعات لعائدات الأرباح خلال الأرباع الأربعة القادمة بأقل من عشرة أضعاف، مما يضعها في أدنى 10% من مكونات مؤشر ستاندرد آند بورز 500؛ بينما تتوقع شركة ساندي أن يكون معدل العائد على الأرباح حوالي 10.5 مرة، وهو أيضًا منخفض. وفقًا لإحصائيات FactSet، فإن تقييم شركتي شرائح الرقائق الكوريتين أقل، حيث تتوقع سامسونج إلكترونيكس و SK هينكس أن يكون معدل العائد على الأرباح بين 6 و7 مرات فقط. أما متوسط معدل العائد المتوقع لمكونات مؤشر فيلادلفيا للدوائر المتكاملة فهو حوالي 26 مرة. $MU