صفقة السلام وهم؟

باع البيت الأبيض للجمهور قصة: وقع على ورقة مع إيران وشاهد أسعار النفط تنهار بين ليلة وضحاها. الأسواق تقدم إجابة أكثر صدقًا بكثير. هبطت أسعار النفط الخام بنسبة 7% يوم الاثنين على عناوين السلام، ثم عادت بسرعة فوق 97 دولارًا صباح الثلاثاء مع تصحيح الواقع لفرحة الحماسة. وقف إطلاق النار هو إنجاز دبلوماسي — لكنه ليس مفتاح إمداد، وأي شخص يعد بتخفيف فوري عند المضخة يقرأ النص الخطأ.

🔹 تلاشى "علاوة السلام" بسرعة، لكن "علاوة المخاطر" ظلت ثابتة. هبط برنت بمقدار 7.24 دولار ليصل إلى 96.30 دولار في 25 مايو — أكبر انخفاض ليوم واحد هذا العام — بعد أن أعلن ترامب أن الصفقة "تم التفاوض عليها إلى حد كبير". خلال ساعات، أدت ضربات جديدة من الولايات المتحدة على مواقع إطلاق الصواريخ وقوارب وضع الألغام بالقرب من بندر عباس إلى انتعاش الأسعار بنسبة 3%. أكدت الجانبان تقدمًا في مذكرة تفاهم، لكن لا يوجد نص نهائي، ولا يزال مضيق هرمز مغلقًا فعليًا. تعلم المتداولون أن يتجاهلوا تفاؤل الرئيس ويقيموا الحقائق على الماء.

🔹 لا تزال تدفقات هرمز تتدفق بشكل خفيف. قبل النزاع، كان حوالي 20% من النفط العالمي المنقول بحراً يمر عبر المضيق. منذ أواخر فبراير، تم إيقاف الشحن غير الإيراني بشكل فعال. مرر ثلاث ناقلات غاز طبيعي مسال وناقلة ضخمة عالقة تحمل نفط عراقي مؤخرًا، لكن حركة المرور التجارية أقل بنسبة تزيد عن 80% عن مستويات ما قبل الحرب. يتوقع المحللون أن تدفقات السفن المستمرة قد تستغرق من أربعة إلى ستة أسابيع للوصول إلى 75% من الأحجام الطبيعية بعد أي اتفاق نهائي — ولم يبدأ هذا الوقت بعد.

🔹 ستظل تكاليف التأمين مرتفعة لفترة طويلة بعد أي مصافحة. ارتفعت علاوات مخاطر الحرب لعبور هرمز إلى 1.5-3% من قيمة الهيكل — مما يترجم إلى 10-14 مليون دولار لكل رحلة لناقلة نفط كبيرة. لا تزال جمعية سوق لويدز تصنف الخليج العربي كمناطق نزاع. حتى مع توفر التغطية، لا يزال 88% من المكتتبين يصنفون المنطقة كمخاطرة عالية. يتطلب التطبيع استقرارًا مستمرًا، وليس مؤتمرًا صحفيًا.

🔹 تتبخر احتياطيات الإمداد العالمية. أبلغت الوكالة الدولية للطاقة عن استنزاف المخزونات بمقدار 246 مليون برميل خلال مارس وأبريل — أي حوالي 4 ملايين برميل يوميًا. انخفضت مخزونات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية التجارية إلى ما دون المتوسط ​​خمس سنوات. يقف سعة الاحتياط الطارئ لمنظمة أوبك+ بالقرب من الصفر، بعد أن كانت 5 ملايين برميل يوميًا قبل النزاع. تحتفظ السعودية بسعة أنابيب محدودة في البحر الأحمر، لكن الطرق البديلة لا يمكنها تعويض خسائر الخليج الفارسي بالكامل. أزعج غزو روسيا لأوكرانيا في 2022 حجم الإمدادات الأصغر، ومع ذلك، ارتفعت الأسعار فوق 130 دولارًا. العجز الحالي البالغ 10-11 مليون برميل يوميًا أكبر بكثير ولا يزال غير متصل.

🔹 تتفاقم أضرار البنية التحتية للطاقة مع الزمن. تتطلب منشآت الإنتاج، والأنابيب، والبنية التحتية للموانئ عبر الخليج إصلاحات ستستغرق شهورًا بعد انتهاء الأعمال العدائية رسميًا. حتى بعد أزمة البحر الأحمر 2024، استغرقت عملية تطبيع الشحن 8-12 شهرًا. تتوقع إدارة معلومات الطاقة أن تنخفض مخزونات النفط العالمية بمقدار 2.6 مليون برميل يوميًا طوال عام 2026 بغض النظر عن نتيجة وقف إطلاق النار، بينما يحذر مورغان ستانلي من أن استمرار اضطراب هرمز حتى الربع الثالث قد يؤدي إلى ركود عالمي مع وصول أسعار النفط إلى 140-160 دولارًا.

🔹 الاحتياطيات الاستراتيجية مستهلكة بشكل فعلي. يقف احتياطي النفط الاستراتيجي الأمريكي بالقرب من أدنى مستوياته منذ 40 عامًا بعد عمليات سحب واسعة. المخزونات التجارية العالمية أدنى من الحد الأدنى التشغيلي، مما يعني أن المصافي تعمل بمرونة محدودة. أي صدمة إضافية — أحداث جوية، انقطاعات في الأنابيب، اضطرابات تشغيلية — الآن تؤثر على نظام يفتقر إلى المرونة تقريبًا.

سيكون إطار العمل الموقع تقدمًا حقيقيًا — فاختراقات الدبلوماسية دائمًا مهمة. لكن خلط وقف إطلاق النار مع عودة فورية إلى سعر 70 دولارًا للبرميل يتجاهل الواقع المادي للبنية التحتية المتضررة، والخزانات الفارغة، وأسواق التأمين المصابة، وسلاسل الإمداد التي استغرقت سنوات لبنائها وستستغرق شهورًا لإعادة بنائها. السلام ليس مفتاحًا؛ إنه عملية، والأسواق تسعر وفقًا لذلك. كيف تقرأ هذا التباين بين السرد السياسي عن تخفيف فوري للأسعار والواقع الهيكلي الذي يقول إن التطبيع سيكون بطيئًا وهشًا؟